2017年环球风险上升 看好亚洲结构性增长主题

更新于2020-06-05 00:36:26
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2017年环球风险上升 看好亚洲结构性增长主题

美国大选结果出人意表,令环球市场不明朗因素大幅上升。特朗普效应令投资者更忧虑欧洲政治风险,将促使资金继续追蹤亚洲区内稳健而估值落后的股债,滙丰私人银行认为亚洲市场将继续成为资金避难所,投资者不宜沾手欧洲及日本市场。

滙丰私人银行董事总经理兼投资策略亚洲区主管范卓云表示,全球经济低增长及低利率环境将持续,预期追息投资主题会在明年继续,该行较为看好亚洲股票和债券市场。同时,投资者可考虑投资黄金,将投资组合多元化,以分散风险。

联储局明年加息步伐缓慢

范卓云表示,该行预期美国今年12月可能加息25点子,但联储局的加息步伐将会非常缓慢,预计在2017和2018年将每年只加息一次,每次25点子,原因是美国工资上涨缓慢,过去1年的平均工资增长只得2.8%,未足以推动通账率达致联储局的目标,核心通胀持续低于该局的2%目标,工资增长起码要超过3%才会令通账压力回升,经济动力和通账预期仍不足以支持联储局大幅加息。滙丰预期美国经济表现明年会较今年稍为好转,估计明年美国经济会有2.1%增长,较今年全年的1.5%增长预测为快,但在环球低增长低息环境持续下,相信联储局会继续採取支持增长的货币政策,联储局的审慎加息步伐,会令美国国债的收益率持续低企。

对于全球经济增长表现,范卓云表示,发达经济体正面对很多不确定因素,估计今年环球经济只会有2.1%增长,明年环球经济亦只会有2.3%增长,而增长动力主要来自新兴市场国家。至于经济不确定因素,包括欧洲地缘政治风险持续上升,面对意大利十二月初举行宪制公投,法国和德国明年亦会相继举行大选,特别是右翼政党民望冒升下,将左右选举结果,不利仍然处于经济低谷的欧元区国家,打击经济复甦步伐。另外,英国脱欧公投后出现的不明朗因素将持续,市场忧虑英国“硬脱欧”,预计可能于明年首季启动的脱欧谈判将会非常艰巨而漫长。

英国脱欧以及欧洲出现的地缘政治风险,影响到资金流向。范卓云认为, 环球资金将会流向高增长及高收益地区,特别是亚洲,原因是亚洲市场的经济复甦动力较欧洲和日本理想,亚洲最大三个经济体(中国、印度和印尼)均由内需带动,对环球政治风险的抵御能力较强。

除了政治风险外,从结构性增长前景及收益率衡量,亚洲市场比欧洲和日本吸引。欧日对提振经济苦无良方,量宽成效存疑,加上负利率拖累下,不少资金离开本地市场,转到美国和新兴市场追息。目前全球约有四成的政府债券处于负利率水平,大量资金从负利率市场流向高息地区,投资者可考虑在投资组合内超配投资级别企业债券,在亚洲债券之中,印度及印尼债劵尤为吸引。

欧日市场前景艰难 勿沾手

环球通胀会否在2017年重临?范卓云相信,即使预期明年油价会逐步反弹至第四季的65美元一桶,这个价格料不会刺激环球通胀,全球央行仍将着力推动经济而继续採取现行的宽鬆货币政策,意味着环球利率将会持续低企一段长时间;部份亚洲国家,例如印度、印尼、台湾、南韩、泰国、马来西亚,更有可能会在今年底前减息去进一步推动经济,这将有利当地的股市和债市。

除了减息因素外,看好亚洲市场的另一个原因是结构性改革优化了亚洲市场经济的增长质素。中国、印度及印尼的经济增长模式出现改变,新兴经济板块高速增长带来很多投资机遇,中国经济增长回稳,对整体亚洲市场利好。该行特别看好互联网、创新科技、绿色能源、医疗保健、旅游、个人消费服务、以及新媒体板块。虽然新经济板块估值可能较市场平均为高,但因业绩表现优于市场平均增长,股份的盈利增长带动股票跑赢大市,故仍值得投资。

人民币温和贬值 驱动资金南下分散风险

范卓云指出,随着内地进行资本市场开放及改革,加上人民币温和贬值已成市场共识,未来中国机构及个人投资者为把投资组合多元化以分散风险,会继续把资金经沪港通及稍后推出的深港通投放香港股市,对港股带来长期的支持作用。数据显示九月份经沪港通流入港股市场的南下资金达76亿美元,而今年以来中资券商在H股市场的佔有率日渐增长,亦可反映这股南下资金之强。

个别港股方面,范卓云指出,可以考虑买入估值偏低和防守性强的公用股或电讯股,以及个别内银和内险股,因为这些股份可以提供相当可观的股息。

至于亚洲国债或企业债劵投资,投资者可考虑选择性吸纳亚洲市场的投资级别美元债,原因是处于负利率的欧洲和日本的长线投资者,例如保险公司、资产管理公司、主权基金等,需要持有较高收益的债券组合以获取稳定回报,他们在欧元区和日本债券市场无法获取理想收益的情况下,唯有转到亚洲市场追寻高收益债券工具。

范卓云提醒投资者,在投资组合中必须做好资产配置多元化,例如可以考虑买入黄金,这是理想的避险工具,而具有多种策略的对沖基金,亦可规避市场风险。她强调,投资者在追求投资收益之余,需要在自身承受适当风险两者之间取得平衡。在选择投资工具时,必须认真考察基本因素,挑选信贷质量和盈利前景较佳的工具,投资组合要避免过度集中在单一市场或单一板块。多元化的投资工具,因为彼此的相关性较低,有助应对市场可能出现的不可预测或不确定情况,以减低投资组合的波动风险。

 

 

注:投资者应注意,新兴市场的投资表现可能极其波动,并且可能因多种直接及间接因素的影响,导致相当波动。这些新兴市场的特质可能导致投资者蒙受重大损失。

本文仅供参考,并不构成对任何人作出买卖、 认购或交易在以上所载的任何投资产品或服务的要约、招揽、建议、意见或任何保证。投资涉及风险,过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决策前,投资者应详细阅读相关的销售文件,以获取进一步资料,包括但不限于风险因素。

滙丰私人银行乃香港上海滙丰银行有限公司辖下的分支业务。

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